业绩稳健增长。2018年上半年,公司实现营业收入42.10亿元,同比增长3.75%。实现归母净利润2.02亿元,同比增长12.51%;实现扣非净利润1.42亿元,同比减少18.46%;经营性活动现金净流量-8.13亿元,去年同期为-5.86亿元,经营现金流流出增多,主要系报告期内支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。EPS为0.15元/股,同比增长15.38%。
   
净利率略有提升,期间费用率有所增加。上半年公司毛利率为14.00%,同比减少0.45pct,净利率为4.89%,同比增加0.43pct。上半年公司期间费用率为8.03%,同比增加1.42pct。管理费用率为4.99%,同比增加1.08pct;财务费用率为0.54%,同比减少0.25pct;销售费用率为2.51%,同比增加0.60pct。
   
在手订单充足,业绩有保障。报告期内,公司已签约未完工订单金额199.52亿元,同比增长28.61%。其中,公装业务订单150.12亿元,同比增长32.87%;家装业务订单43.87亿元,同比增长13.80%。设计订单3.87亿元,同比增长38.71%;装饰制品订单1.66亿元,同比增长104.94%。公司中标未签订订单金额为28.75亿元,同比增长190.11%。
   
2018年1-9月份,公司预计实现归母净利润3.02-3.62亿元,同比增长0%-20%。业绩增长主要系公司深耕市场,签约订单稳定增长,管理创新,绩效提升。
   
投资建议
   
预计公司2018-2020年EPS分别为0.31/0.35/0.43元/股,对应动态市盈率分别为17/15/12倍,给予“推荐”评级。
   
风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。