十余年蝉联百强榜眼,建筑装饰行业一线品牌
   
公司于1995年成立,2010年3月23日在深交所上市,是中国建筑装饰行业的一线高端品牌,连续13年荣膺中国建筑装饰百强企业第二名。公司以室内外装饰、幕墙、设计与施工业务为主,涵盖园林、建筑智能化等大装饰产业链;曾承接杭州G20首脑峰会主会场、北京APEC首脑峰会主会场等大型项目。公司股权结构集中,有利于经营效率的提高及战略可延续性。
   
建筑行业一大分支,总产值平稳增长
   
建筑装饰业与房屋和土木工程建筑业、建筑安装业并列为建筑业的三大组成部分,由于建筑物在使用周期中需要多次装修,因此行业具有乘数效应和需求可持续性。改革开放以来,我国建筑装饰行业逐步发展成为一个专业化领域。建筑装饰行业工程总产值保持增长态势,年复合增长率9.72%,其中公共建筑装修、住宅装饰装修、建筑幕墙年复合增长率分别为8.62%、11.03%、15.17%。装配式建筑或成建筑方式新风向,由此带来装配式装修广阔市场。公司处于业内第一梯队,大型优质工程项目资源分配或占优势。
   
营造全产链布局,业内首家高新技术企业
   
公司作为建筑装饰行业内龙头企业,主动转型求变,利用资本优势开展上下游产业并购,致力于打造一体化大装饰战略,营造全产链布局,旗下拥有家装品牌-蘑菇加、3D打印领航者-盈创科技、建筑智能行业龙头-万安智能等众多控股/参股企业。公司及子公司亚厦幕墙是行业内首家高新技术企业,一直将技术创新、自主研发作为企业持续发展的核心竞争力。
   
新签订单量质双升,股份回购彰显信心
   
公司2018年累计新签订单总额117.13亿元,同增8.38%,累计已签约未完工订单总额196.26亿,是2018年营业总收入的2.13倍,2018年公司首次签订装配式装修工程合同,或为公司装配式装修业务后续发展奠定基础。公司2018年营收与归母净利润微幅上涨,整体毛利率稍有下降,期间费用率基本保持稳定。首次股份回购计划实施完毕,累计回购股份数0.33亿股,占总股本的2.46%,回购均价约为6.06元/股,接近当前股价。
   
投资建议
   
公司是中国建筑装饰行业一线品牌,2018年累计新签订单总额同增8.38%,累计已签约未完工订单总额是2018年总营收的2.13倍。2018年首次签订装配式装修合同,后续或会成为公司另一利润增长点。叠加公司计划在-2022年之内实现“稳固行业龙头目标”,预计未来业绩或有更大突破。因此我们给予公司2019-2021年EPS分别为0.33、0.38、0.44元/股,对应PE分别为18、16、14倍,目标价7元/股,给予“增持”评级。
   
风险提示:固定资产投资增速下行,房地产政策调控,项目推进不及预期